恒大健康(HK:00708)10月7日晚间一纸公告，昭告贾跃亭与许家印的决裂。

据公告称，贾跃亭实际控制的FF（Faraday Future）原股东FF Top Holding Ltd在10月3日向香港仲裁中心提出仲裁，要求剥夺恒大作为股东享有的有关融资的同意权，并解除所有协议。

恒大健康还在公告中称，FF原股东在7月份提出，恒大此前投资的8亿美元已基本用完，要求恒大再提前支付7亿美元。而按照此前签订的协议，占合资公司45%股份的恒大将在3年内投资20亿美元：在2018年底前支付8亿美元、2019年支付6亿美元、2020年支付6亿美元。

也就是说，仅8个月，贾跃亭便用尽恒大8亿元美元首批投资款项，此番再度以协议仲裁形式逼宫后续款项，可以预见的是，其造车大业已经濒临现金流再度枯竭的边缘。

简而言之，缺钱是此番贾跃亭不惜与许家印“翻脸”的直接导火索。而在此背后，则是围绕FF控股权博弈的暗流涌动。

8亿美元用于优先还债？

今年6月25日，恒大健康发布公告，恒大集团以67.46亿港元收购香港时颖公司100%股份，间接成为FF背后第一大股东。

恒大收购香港时颖后，在FF占股45%，成为第一大股东，而贾跃亭及FF原股东等以技术资产及业务入股占股33%。，为了保证贾跃亭及FF原股东的利益，FF采取了跟阿里巴巴一样的股权结构：AB股。恒大虽然掌握45%的股权但一股只有一票投票权，而贾跃亭方享有一股10票的投票权。

按照FF发布的公告，这笔投资是在去年年底确定的。根据投资协议，恒大方面对FF的投资总额最终将达到20亿美元，分3批注入。2017年11月30日，FF与时颖公司及其它各相关方达成合并与增资协议，其中首笔8亿美元款项已于当时支付。

8个月即耗尽首批8亿美元投资款项，贾跃亭与FF的花钱速度与造车进度似乎并未真实匹配。据媒体日前报道，该8亿美元融资款项中，贾跃亭已经优先用于还债，而并未用在具体FF91项目推进上。

而在今年6月，亦有国内媒体也曾引用FF内部人士称，恒大投资的首笔款项中的确约有部分资金被贾跃亭用于偿还债务。

决裂本质是控股权之争

据媒体日前报道称，恒大方面之所以不愿意按贾跃亭的要求提前注入第二笔投资款项，主要原因之一正是对贾跃亭方此前的部分资金去向存在质疑。除此表面原因之外，围绕FF的控制权之争，则更为外界视为二者决裂的根本原因。

根据公告，贾跃亭方面提出仲裁的首要诉求，便是要求剥夺恒大方面的融资同意权。所谓的融资同意权，是3年20亿美元融资协议中的约定条款，既如果不经恒大同意，FF无法进行再融资。

而在此前，有消息称，就双方的投资合作事项，贾跃亭曾与恒大签署了一份关于FF实际控制权的约束协议：在FF原股东违约的情况下，投票权将出现反转，贾跃亭的特别投票权将回转到恒大手中。而贾跃亭一旦无法在2019年第一季度兑现首批电动车量产交付的承诺，即视为对恒大健康这位大股东的违约情形。

这意味着，资金链再度面临崩塌的贾跃亭，亟待新的资金注入，否则FF量产交付将成为镜花水月，随之而来的也将是对于FF实际控制权的让渡。由此便不难理解，为何贾跃亭方面将剥夺恒大方面的融资同意权作为此番仲裁的首要诉求。

据公开消息显示，今年6月入股FF后，恒大健康曾拟提名夏海钧和时守明分别担任FF母公司Smart King的董事长和董事，这一事项进展目前尚不清晰。

以上，贾跃亭不惜以法律仲裁形式向恒大发难，实属又一度濒临绝境时的应激之举。

如是，恒大会否眼睁睁看着其违约，最终收获渔翁之利；还是收集更多筹码之后，重回谈判桌拿到更大主动权？如果按照前者剧本走，注定这一法律纠纷将漫长持久，甚至或将导致FF911新能源车的流产；但即便是后者，贾跃亭在FF公司的话语权与影响力亦将大幅削弱，致使FF烙印下更多恒大的印记。

后续进展，我们不妨拭目以待。